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_人民币升值预期减缓降准压力

2017-10-21 20:17

春节长假归来,资金价格在经历过山车行情后逐渐恢复平静。回顾节前资金“旱情”,央行大手笔逆回购“灌水”成效显著。但在银行流动性告急关头,央行选择逆回购而非下调存款准备金率,除去经济指标改善、通胀前景不明等因素外,人民币海外无本金交割远期(NDF)市场所传递的热钱流入信号,为降准“靴子”迟迟未落提供了较为可信的解读。

目前,有关部门在政策放松节奏与力度问题上还存在顾虑。首先,工业生产初现反弹,经济降速趋势渐缓。其次,年初物价运行存在反复。第三,去年末财政存款投放力度较大。

当前存款准备金率本不是制约信贷增长的“短板”,若存贷比压力相应缓和,通过下调存款准备金率以刺激信贷增长的迫切性会明显降低。

此外,外汇占款变动可能也是有关部门考虑的因素。新增外汇占款或在1月迎来恢复性增长。相应地,人民币升值预期逐步升温。

从维稳银行体系流动性角度出发,春节后立即下调存款准备金率的迫切性较节前有所降低。然而,迫切性减轻并不等于必要性降低。当前外需下滑与国内投资放缓趋势并未改变,经济增长仍存诸多压力。季节性因素消退后,物价重拾跌势可期。随着欧债国家偿付高峰到来,美元对欧元维持强势是大概率事件,人民币对美元的升幅可能有限,热钱流入量会保持在低位。总体看,一季度下调存款准备金率仍有可能。

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发布时间:2017-10-21 20:17

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