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_五粮液与证监会与47万股民“躲猫猫”信息战

2017-10-21 16:22

五粮液与证监会与47万股民与106只基金“躲猫猫”信息战

理财周报见习记者 彭洁云/文

“这个案件可能只是一个引子,可能还会牵涉到更多更复杂的问题。”一位投行人士说。

“公司被调查的具体原因不应成为关注焦点,应该看到事件发生的根源在于历史问题。上市初期公司设计及治理结构存在严重缺陷,使后来问题的爆发成为必然。”中信证券研究员许彪表示。

这会是连环地雷吗?再来翻翻五粮液这些旧账。

地雷1:关联交易滋生利益输送暗渠

五粮液与集团公司之间利益输送到了令人丧气的地步,也让监管部门十分头疼。

这种关联交易至少表现在三个方面:一是对五粮液集团进出口有限公司的利润流出;二是对普什集团有限公司的利润流出,普什集团为股份公司提供包装和商标防伪产品;三是对五粮液集团有限公司的利润流出。进出口公司和普什集团都属于五粮液集团。

分析人士认为,五粮液有为利益输送开辟多种暗渠的嫌疑,其间可能滋生的各类违法违规行为也存在被立案调查的可能性。

地雷2:涉嫌偷税漏税

今年4月,曾有四位小股东委托律师状告五粮液公司涉嫌年报造假及偷税漏税。

原告的委托律师周爱文认为,五粮液财报中存在明显虚构收入行为。据他对五粮液2006年至2008年年报的分析,公司有3年少缴消费税约19.51亿元嫌疑。

7月22日,国家出台白酒消费税新规,五粮液是行内公认的偷逃税最多的企业之一。8月中,国家税务总局已经向重点白酒企业展开税务稽查风暴,而且在新规出台前,五粮液抢先成立一家新的销售公司,行内人士估计也是在为其后阶段避税做准备。

 地雷3:产业多元化遍布荆棘

公开的数据显示,从1998到2008年的11年时间里,五粮液用于多元化投资的费用高达77.35亿元,一共投资了大大小小81个项目。历年资料显示,经五粮液财务确认,这些对外投资,至今给母公司贡献的利润累计只有5.62亿元。

自上市以来,五粮液股权投资了包括高速路、传媒、饮料酒、生化、商贸等诸多行业16家公司,迄今盈利者少:有6个投资项目至今未见收益,两个项目累计收益贡献为负值。

早在上世纪90年代五粮液就已经开始了多元化的探索,但十几年过去,曾经激情澎湃的造汽车、芯片的梦想灰飞烟灭,在五粮液曾经涉足的领域中,也从没有出现一个能与酒业并重的行业。

失败之后,五粮液依然坚持多元化,但更加明确的提出生物工程、机械、玻璃为重点发展的三大产业。

2003年,五粮液高调进入汽车业,希望在国家严格审查整车制造资格之前把握机会,分享中国经济中的最后一块蛋糕。

五粮液准备通过差异化战略,生产个性化定制轿车、皮卡等非主流车,避免与强敌的竞争。结果,在投资巨大、收效却较慢的汽车行业里,五粮液甚至没有摸着门道,就仓促退出。

在五粮液王国春主政的22年里,其积极推行多元化战略,除主业外,先后涉及高速路、传媒、饮料酒、生化、商贸、IT制造、汽车、服装、包装等行业。

10年之间,五粮液历经了多元化的噩梦。最多时有200多个品牌系列,泥沙俱下,徒增成本。经过瘦身后,目前仍有40多个。五粮液集团的版图横跨十个行业,酒业只占其总销售额的1/3。

地雷4:分红“铁公鸡”

年报显示,公司2008年实现营业收入79.33亿元,同比增长8.25%;利润总额为23.99亿元,同比增长10.14%;实现净利润18.1亿元,同比增长23.27%;每股收益0.477元,同比增长23.26%。

但公司提出的利润分配预案仅为每10股派发现金红利0.5元(含税)。

参比银行利息测算,买一手五粮液所获得税前分红不过5元,仅为存银行所获利息收入的17%。

并且,查看公司近三年来的现金分红记录可知,2007年公司未分一厘一毫,2006年公司也仅派发了0.6元的现金。

有分析师质疑,公司如此吝啬的分红,与高价现金收购关联资产估值过高可能有关系。今年2月,五粮液以38.18亿的真金白银去购买集团五家公司的酒类资产,被指溢价较高。

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发布时间:2017-10-21 16:22

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